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我國貨幣政策空間足工具多 將適時出手
發表于 2020-03-26 00:00:00 行業洞察

原標題:空間足工具多 貨幣政策將適時出手

中國人民銀行行長易綱在日前召開的二十國集團(G20)財長與央行行長視頻會議上表示,在當前形勢下,G20各國需加強協調,同步采取宏觀經濟政策組合,有效應對疫情沖擊。

分析人士表示,我國貨幣政策空間充足,手段豐富,降準、降息都有空間,降低存款基準利率預期較濃,新舉措出臺只是時間問題。

公開市場按兵不動

自上周一(16日)開展定向降準和MLF(中期借貸便利)操作后,央行公開市場操作重歸靜默,逆回購操作也已“隱退”多時,但海外主要經濟體貨幣政策動作頻頻,特別是美國連放“大招”。

華泰證券固定收益首席分析師張繼強認為,中美貨幣政策節奏似乎出現分化。我國貨幣政策支持重心逐漸轉向實體紓困與生產復工,與其他政策配合更靈活有效。

分析人士認為,海外經濟體貨幣政策重心是避免金融市場流動性風險,而我國疫情已基本得到控制,金融市場相對穩定,貨幣政策無須“大水漫灌”。

民生銀行首席研究員溫彬指出,全球受疫情影響,出口需求快速下降,國際收支經常賬戶順差會有所收窄。人民幣資產避險作用開始顯現,隨著疫情得到有效防控,經濟開始恢復性增長,資本項目流入料將擴大。總的來看,國際收支相對來說比較平衡,不會對國內流動性帶來太大影響。

工具豐富靜待時機

專家認為,通過降準、降低公開市場利率等措施,我國貨幣政策更加靈活適度。目前,相比海外主要經濟體,我國貨幣政策空間足、手段多。

溫彬認為,多個主要經濟體存款準備金率紛紛降到零,而我國法定存款準備金率平均在10%左右。以美國聯邦基準利率為代表,多國基準利率已接近、處于甚至低于零水平,而我國貸款利率還有下降空間。

目前,降低存款基準利率預期較濃。天風證券固定收益首席分析師孫彬彬認為,當前銀行同時面臨資產和負債雙重壓力,央行可能近期就會調降存款基準利率。降成本訴求和下調存款基準利率,均需調降公開市場利率予以配合。雖然本月MLF和貸款市場報價利率(LPR)利率沒有變動,但公開市場利率大概率會調降,只是節奏和降幅多少的問題。

溫彬說,現在面臨穩增長、穩就業壓力,需加大逆周期調控力度。貨幣政策方面,可通過降準、公開市場操作保持市場流動性充裕合理,穩定市場利率。還可下調政策利率及存款基準利率,釋放LPR改革潛力,降低企業和居民部門資金成本,從而刺激投資、消費,穩定和擴大內需。

不過,短期內或仍由結構性貨幣政策主導。張繼強認為,本輪經濟問題是結構性而非周期性,央行有必要為未來留出充足政策空間。病因決定藥方,實體紓困為主、兼顧金融體系穩定的目標,決定了短期內結構性貨幣政策唱主角。

目前,央行已推出3000億元專項再貸款、5000億元再貸款再貼現等措施。“這些貸款的作用就是要把錢引到實體經濟薄弱環節和重點領域,特別是要支持民營企業、小微企業。”溫彬表示。

貨幣財政有望聯手出擊

分析人士指出,應對疫情,除貨幣政策外,還需財政政策發力。當前貨幣政策也留足“彈藥”以配合財政政策落地。

中信證券首席固定收益分析師明明指出,“市場對后續財政政策出臺非常關注。”我國財政政策工具豐富,包括調升狹義赤字率、提高新增專項債額度、新發特別國債、專項建設債等。

財政政策發力也需貨幣政策配合。明明認為,貨幣政策與財政政策配合,在我國始終得到較好地執行,例如,在地方債發行規模集中時段,貨幣政策都有對沖操作。此外,抵押補充貸款(PSL)為央行創設,主要用于支持發放棚改貸款、重大水利工程貸款、人民幣“走出去”項目貸款等。面對疫情影響,再次擴大PSL支持范圍,也在貨幣財政政策考量范圍之中。

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